戴维·罗斯，全球最活跃的天使投资人，有“天使教父”之称，被《福布斯》评为“纽约超级天使”。他在20多年的天使投资生涯中创立和投资过90多家高科技公司。在《超级天使投资》（天使茶馆创始合伙人桂曙光编译）一书中，他分享了他的创业和投资心得。

　　包括挖掘未来明星企业的九大方法，如何建立投资人的声誉，如何与初创公司的创始人合理沟通，如何建立正确的投资组合，初创公司的估值和筛选法则，从种子轮到ABC轮创业者和天使投资人的必做功课等等。

　　一旦你认为一家初创公司具备了你选择投资项目的标准，即优秀的创业者、深思熟虑的商业创意、激动人心的成长潜力、可行的用户开拓计划和营收实现计划，你应该核实表象和现实是一致的。

　　在商业世界里，这个做法被称为做“尽职调查”。尽职调查这个术语来源于1933年《证券法》中的某个条款，其中说到，只要经纪交易商还在对他们手头正在出售其股票的公司做勤勉尽职的调查（比如适当的认真和努力），对于自己没有发现的信息他们不承担保密的责任。

　　后来，这个说法被简称为今天的“尽职调查”，特指针对任何公司所做的陈述，采取仔细周密的审查措施。

　　尽职调查通常不是一件简单的事情。在合格投资人参与的一轮投资中，没有法律要求创业者提供招股说明书或任何特定信息的披露时间表，即便有，这些信息也很少在天使轮融资中提供。

　　但是，时间表和材料清单会出现在审慎投资人提出的尽职调查要求或尽职调查清单中，这是投资人的律师在投资交割之前提交给公司的。根据这轮投资的规模大小和投资人的专业程度不同（以及律师的费用预算），投资人要求获得的信息可能只是简单的一份商业计划书和一份演示PPT（对于非正式的种子轮），对于顶级VC基金参与投资的后期阶段公司，也可能要求提供大量的各种材料。

　　交割文件中，通常包含一个“陈述与保证”的条款，在其中创业者对着一堆圣经发誓（由一些严厉的经济惩罚手段做支持），他之前给你和其他投资人讲述的所有事情都是真实的，包括类似这样的表述“所有的代码都归我们所有”和“我们的运营是完全合法的。”

　　如果你在这个时候认为尽职调查有些晦涩难懂，那就把技术层面的事情交给律师吧，我推荐你看看威拉姆特大学罗伯特·维尔特班克在2009年完成的一份研究报告。罗伯特的研究表明，在天使投资中，如果投资人在投资之前的尽职调查时间超过20小时，这些被投资公司获得成功的可能性，两倍于那些在尽职调查流程上花费更少时间的公司。

　　你必须核实市场规模、市场中的竞争对手、以及行业发展趋势，这些可能影响公司计划中的产品及服务路线图。做市场尽职调查，你可以通过网络研究、与行业内懂行的人交流（利用天使团体的绝佳方式）、查阅研究分析报告等各种方式。

　　业务尽职调查。针对公司提供的其运营相关详细情况，你要深入审查，包括客户（抽取一些客户电话联系，验证其真实性并乐于成为公司的客户）、收入和费用（查看财务报表）、以及创始人的背景。

　　尽管这最后一项有时会省略杭州网站建设，但天使茶馆（tianshichaguan）建议所有天使投资人应该对拟投资的任何人做深入的背景调查，就像招聘一名员工时要做的一样。有些天使团体在投资交割之前，会对所有创始人进行网络背景调查。在附件B中，我提供了纽约天使联盟正在使用的业务尽职调查清单。我们并非要求所有我们准备投资的公司必须提供清单中所有问题的答案，但是这个清单可以提示我们在沟通时应该询问和关注哪些要点。

　　3. 法律尽职调查。在这里要关注的是公司的架构、记录文件、公司历史情况等，你要确保所有事情都与陈述一致。

　　在投资交割完成之后，你最不愿意看到的事情，就是公司的所有代码实际上归公司之外的某个程序员所有，因为公司从来没有实际获得过这些代码的所有权。因为法律尽职调查是了解真相并且需要文件支持的，这个方面你的律师可以承担大部分的工作。

　　员工福利计划和其他雇佣相关事宜，包括公司标准的雇佣合同、工资单记录、奖励机会、新员工手册、咨询或管理协议等；

　　资产状况，包括持有的、租赁的及使用的所有不动产清单，以及已开发的知识产权清单，无论是否注册登记；

　　重大协议和融资文件，包括所有与银行贷款、政府拨款、天使投资和VC融资相关的所有书面文件，以及公司的银行账户等；

　　市场营销、销售及运营背景材料，包括所有签署的授权文件、合同、宣传材料和广告资料等；

　　会计、财务及保险事项，包括历史详细财务报表、后续几年的预算及规划，公司所有的保险政策，以及之前的保险理赔情况；

　　根据你的判断，可能对公司业务有重大影响的、与公司相关的所有其他材料和文件。

　　从事天使投资的乐趣之一，是有机会认识商业世界里最聪明的一些人——其他天使投资人，并向他们学习。

　　在这个圈子里，一家公司的领投投资人承担了特殊的角色。在一家初创公司里，如果说创始人是领导者，那么领投的天使投资人就是第一个跟随者，并在融资过程中承担最艰难和最关键的角色。即便在资金充裕并且融资渠道多样的情况下，这么说也没有夸大他的重要性。

　　如果你是一家初创公司的领投投资人，就会发现这是一份可能耗费你大量时间和精力的工作。否则，你的角色只是与处于领投位置的其他投资人有效配合即可。不管哪种情况，了解为何领投投资人是如此重要的角色是非常有用的。

　　从本质上说，领投投资人承担的是项目管理者、资金供应者、信息校验者、谈判者、流程向导、拉拉队长、斡旋协调者以及沟通者的职能。每一个单独的职能都如同氧气对火一样重要——对于燃烧是必不可少的，但自身不足以形成火。

　　1. 项目管理者。每年有几十万家创业公司在寻求融资，任何一位投资人都无法完全了解市场情况，或者亲自处理接触到的大量投资机会。领投投资人承担一部分功能（相对于其他投资人），去发掘一小部分值得深入了解的公司。有一个数据可以说明项目管理的价值，在Gust平台上，以集合的形式（比如加速器展示日、或者商业计划书大赛）展示的公司，获得查看的次数，是那些没有参与项目管理的类似公司查看次数的37倍。

　　2. 资金供应者。要成为一位领投投资人，你必须先要成为一位投资人——这就意味着你需要签署支票。一般来说，领投投资人在一轮投资人要第一个掏钱，并且是最大的额度，同时还要明确，如果在必要、合适的情况下，后面会有更多的资金可以参与。除了直接参与投资之外，没有其他方式成为领投一个项目。天使投资的项目不能由顾问、经纪人、中间人或你的妈妈来领投。领投投资人必须是一位审慎的——最理想的情况是知名的——投资人。

　　3. 信息校验者。对其他天使投资人来说（在一定程度上也包括VC），如果我领投一个项目并投入我自己的钱，他们会认为我将要做一定程度的尽职调查，去确认一些事情，比如市场机会、创业者的背景、以及客户的看法。

　　当一轮投资人中有多位投资人时，一个简单的事实是，不是每个人都会亲自去核实所有事情，每个人（无论是正式还是非正式）都会依赖领投投资人去完成一些困难的工作，去验证这是一个优秀的潜在机会。尽管一旦被投资公司失败，你可能没有法律责任去补偿跟投的投资人，但这里还是有“道德风险”问题。如果那些导致公司失败的问题，在其他人看来，你作为领投投资人是应该提前注意到的，那么你的声誉和人脉关系就会面临风险。

　　4. 谈判者。从过去的情况来看，每一笔早期阶段投资都是一桩独一无二的交易，120页的投资文件中的每一行都是交易各方及其律师谈判的结果。尽管投资交易模板文件（我将在第12章探讨）出现之后，情况就发生变化，但每笔投资仍然需要协议，至少是确定投资额和公司估值。

　　领投投资人有责任理解这个任务（通常是费力不讨好），然后跟创业者一起协商，达成一致。最后的结果会告诉给其他投资人，他们要么接受要么放弃这个投资机会。

　　5. 流程向导。绝大多数情况下，一位有抱负的创业者在寻找额外投资人方面需要各种帮助。总是有很多项目的实际认购的投资额超过预期，但即便是最好的情况，决定与哪些潜在投资人接触也是一件有挑战性的事情。理论上，天使投资人来自这个圈子，他们比创业者更熟悉在融资的时候应该找谁。挑选（而且通常接触）投资人并完成一轮投资的额度，是领投投资人的重要工作，

　　6. 拉拉队长。将一群毫无头绪的小鸡召集在一起，哦，我的意思是，把一些注意力有些分散的潜在天使投资人召集在一起，是一个让任何人都嫌麻烦的事情。

　　创业者需要将自己大多数的工作时间投入到如何让公司成功的业务运营上，因此与所有潜在投资人保持沟通（并让他们愉快地签署支票）的事情通常就落在领投天使的肩上。通过运用Gust这样的工具来管理项目融资的情况、记录每位投资人的进展等，可以使得这项工作的负荷极大减轻，但这仍然是一项繁重的工作。

　　7. 斡旋协调者。在投资流程之中及之后，潜在投资人之间、投资人与公司之间会有很多的探讨、分歧、要求和建议，这里就需要领投投资人参与协调，保护创业者不会受到来自投资人各种问题的压力，在这种复杂的关系中，出现这些问题是难免的。

　　这意味着领投投资人充当的是“公平和公正的一方”，意味着要告诉其他投资人“不，4倍的优先清算权利不是一种有效的交易结构，”而同时也要让公司知道，“是的，每一笔优先股交易都会保护加权平均的防稀释条款。”

　　8. 沟通者。一旦交易完成，领投投资人对其他投资人负有责任，要成为他们在公司里的主要代表，成为他们了解公司最新动态的主要和次要渠道。通常，领投投资人将会获得一个董事会席位，尽管有时不能与其他投资人分享一些保密信息，但可以让他们了解更多公司内部情况。

　　因为上述所有的身份都不容易、耗费时间、而且需要付诸工作和技巧（更不要说可靠的声誉），任何一位天使投资人（或者VC，就这件事而言）都很难经常领投大量的项目。

　　尽管工作量巨大，但结果证明这是值得的。我不是一位大手笔、掏大钱的投资人。但是因为我比较擅长成为一些优秀创业者的第一位跟随者，我经常可以处于有利的位置，用一笔相对较小的个人资金领投一些优质公司规模较大的一轮投资，这让我参与了一些通过其他方式可能无法获得的机会。领投一轮投资不是一个高深的学问，但看起来通常需要付出与登月同等水平的努力和耐力。

　　如果这看起来是你可能喜欢的工作，想尽办法去寻找机会，以领投投资人的身份参与一笔对你有吸引力的投资。同时，在更多的时候作为跟投者、而非领投投资人时，确保自己了解领投投资人所付出的额外努力，并尽自己所能减轻他的负担。最后，你、其他投资人、以及被投资的公司都会从中受益。